在股市高(gāo)点成立的主动权益类(lèi)定开基(jī)金(jīn)密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多(duō)位(wèi)行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点(diǎn)成立(lì)是(shì)基金破(pò)净的重要(yào)原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金(jīn)运(yùn)作(zuò)管理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基(jī)金财产(chǎn)清算程序，无须召开(kāi)基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个(gè)开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者基金资产净(jìng)值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息(xī)披(pī)露程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混(hùn)合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合(hé)并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值(zh肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的í)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着基(jī)金开放日临近(jìn)，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾(qīng)向于(yú)保守，权(quán)益(yì)仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也(yě)与基(jī)金成(chéng)立时间、基(jī)金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关(guān)。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金大多(duō)成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基(jī)金的发行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市(shì)场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三(sān)月(yuè)即(jí)将迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放(fàng)式基金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规(guī)模也容易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去(qù)做；但(dàn)从投(tóu)资者(zhě)而言，高点入市就容(róng)易出现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲(肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的máng)目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也表示(shì)，在市(shì)场高(gāo)位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的(de)投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较(jiào)大规模(mó)给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活性限(xi肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的àn)制很(hěn)可(kě)能会(huì)影响产品未(wèi)来的(de)超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判(pàn)的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负(fù)责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤(chè)等(děng)方(fāng)法，也(yě)能在(zài)中长期斩获(huò)一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金(jīn)表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资(zī)者(zhě)的心态会(huì)受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利(lì)于为投(tóu)资者创(chuàng)造(zào)更(gèng)好收益(yì)。但是(shì)定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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