金融(róng)界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第一股”光(guāng)环的(de)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的(de)是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒(jiǔ浴资都包括什么 浴资是门票吗)企(qǐ)成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港(gǎng)元，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不(bù)知道是(shì)出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者(zhě)，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年(nián)5月(yuè)分(fēn)别(bié)投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次高端(duān)白酒产品(pǐn)的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的(de)今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接(jiē)原(yuán)因之(zhī)一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及(jí)经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正在逐(zhú)步(bù)增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有(yǒu)不少针对(duì)其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率(lǜ)和“豪(háo)横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)创(chuàng)始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵的一个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的(de)吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华(huá)联(lián)集团(tuán)董(dǒng)事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的(de)白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助(zhù)下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王的(de)代(dài)理(lǐ)权(quán)，仅一年(nián)就将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首创了(le)一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任男(nán)足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢担任金六福形象(xiàng)代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人(rén)的(de)福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)浴资都包括什么 浴资是门票吗珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西(xī)李(lǐ)渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实(shí)际(jì)控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业(yè)板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举(jǔ)成(chéng)为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币(bì)财(cái)富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体(tǐ)将(jiāng)长期(qī)进入销(xiāo)量(liàng)负(fù)增长(zhǎng)、收入(rù)低增长(zhǎng)或(huò)0增(zēng)长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的高端(duān)消(xiāo)费在疫情场景中并(bìng)没有(yǒu)太受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢(huī)复(fù)较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会(huì)出现增速放缓和进一(yī)步(bù)分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供需-库(kù)存(cún)周期(qī)看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一(yī)是产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在(zài)向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是(shì)：202浴资都包括什么 浴资是门票吗2年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化，大部分(fēn)劳(láo)动(dòng)人(rén)口从(cóng)农村转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了(le)，导致未来(lái)升级空间基数变小；超(chāo)高端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节(jié)前和节后的(de)终端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭目以待。

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